2021年:全球经济结构的三大变化 腾讯上市了吗

股票资讯  2021-03-24 18:42:25

原标题:2021:全球经济结构的三大变化

2020年席卷全球的新冠肺炎肺炎疫情,不仅造成了短期地震,也按下了全球经济金融长期演进的快进键。由此看来,“蜕变”将成为主宰2021年的关键词。“蜕变”是告别的意思。无论痛苦与否,旧的全球经济模式和体系都将迅速消失。“蜕变”也意味着新的生活,无论适应与否,新的趋势和新的模式都在到来。有望成为2021年抢占新阵地、创造新优势的核心路径。

其中一个变化是:过去100年来从未见过的世界巨变继续加深

如果2021年新冠肺炎疫苗如期大规模使用,全球经济将开始大概率修复增长,年增长率预计将升至5.3%左右。但这并不意味着世界可以回到疫情前的老路。相反,2021年,世界的巨大变化将继续深化,进入一个全新的“后疫情时代”。

第一,增长势头要重新扎根。如果我们仔细观察,2021年世界将会有光明的增长数据,这主要是由于基数效用低,而不是经济实力的根本提高。事实上,如果将2020年和2021年的经济增长率相加(以国际货币基金组织的预测为例),2021年大多数主要经济体的GDP与2019年相比,实际上将是负增长或零增长(中国除外)。因此,在后疫情时代,全球经济仍然需要在巨大的不确定性中寻找长期增长的动力。

第二,金融风险仍然很高。2020年,在非同寻常的全球政策的刺激下,全球金融风险只是被分阶段抑制,而不是从根本上消除。更多的风险压力聚集在资产管理部门、主权部门和非金融企业,一些压力指标甚至超过了2008年的金融危机。一旦2021年出现合适的导火索,新一轮的全球金融震荡就会重现。另一方面,面对疫情的影响,全球货币金融当局在利率下限和债务上限的长期约束下异常宽松,对稳定经济起到了关键作用,但也透支了已经有限的政策空间。因此,如何在2021年平衡刺激经济和防范风险将成为一个全球政策痛点。

第三,全球体系有很多变化。目前,来自欧美的大量数据显示,新冠肺炎肺炎疫情造成的长期经济影响明显不对称。收入越低,经济影响越严重,越持久。因此,这一流行病预计将进一步加剧一些发达国家的贫富差距和社会矛盾,并继续推动民粹主义、保护主义和大国优先的上升趋势。拜登政府上台后,全球经贸博弈可能略有缓解,但预计不会全面转向,新一轮全球经贸体系重塑预计将继续深化。

第二个变化:中国“双循环”新格局稳步推进

对中国经济来说,2021年不仅是“十四五”期间的第一年,也是构建“双循环”新格局的关键第一步。短期内,基于疫情防控和经济复苏的领先进程,中国经济预计将获得9.2%左右的高增长,全球视角下的比较优势将进一步巩固。从长远来看,随着“双循环”新发展模式的推进,中国经济预计将在2021年开始两次长期变化。

第一,在需求侧改革层面,内需活力有望长期释放。我们预测,在消除通胀影响后,到2035年,中国内需的实际规模预计将是2019年的两倍,到21世纪中叶,中国有望取代美国成为世界上最大的消费市场。因此,这一变化将长期增强中国经济的内生增长势头。在这个过程中,面向大众、中低端城镇和农村的高性价比国产品牌有望获得新一轮增长,贴近年轻一代的个性化、多元化细分市场将享受高增值、高溢价,旅游、娱乐、医疗、教育等发展型服务消费将进入更广阔的发展空间。

第二,在供给侧改革层面,国家价值链有望加快发展。在过去以“外循环”为主的发展阶段,我国国家价值链发展滞后,用单一的加工环节连接全球价值链,放大了“低端锁定”和“脱钩”的风险。展望未来,在“拉长长板+填充短板”的过程中,国家价值链有望加速扩张为“R&D设计→品牌营销→加工制造”的完整链条。沿着这条链条,结合金融市场改革的帮助,“科创投研”、“国货潮品牌”、“隐形冠军”三类中资企业有望实现长期崛起。

基于上述内部循环的新变化,预计2021年中国经济将在“外部循环”的三个维度上开始新的升级。

第一,价值链定位升级。得益于内部循环的供需双重升级,中国经济从全球价值链上的“供给”中心升级为“供求”中心,从全球价值链的中下游升级为中上游。

二是国际金融定位升级。凭借“内循环”的相对回弹力,人民币资产将进一步凸显高增长、低风险的双重优势,为全球长期资金提供“压舱石”。人民币的网络效应和回报机制将同时得到改善,人民币国际化将随着石油人民币的发展通过多种渠道得到加速。

第三,国际治理取向升级。在全球大变革中,中国将为全球经济和金融提供稀缺的“稳定锚”,从全球经贸体系和治理结构的被动接受者升级为重塑全球经贸体系和治理结构的积极领导者,从根本上避免脱钩风险,改善外部环境,防止溢出冲击。

第三个变化:数字经济的新时代已经到来

虽然全球新冠肺炎肺炎疫情引发了一场危机,但它也催生了一台新机器。场景变化加速了个人和企业的生产生活方式,以一种不自然的方式推动了各部门同步数字化转型。我们认为,数字经济的增长势头来自两个方面:技术突破和共振效应。近十年来,技术突破主要发生在消费互联网领域,比如智能手机包裹的APP革命,4G网络嫁接的短视频爆炸。

数字经济下半年,疫情加速了全球工业互联网布局,人工智能、工业互联网、5G等新基础设施领域的投入逐步增加。在此背景下,借助数字化转型,制造业具备精细化、创新化、规模化三大优势,有望转型成为数字经济新的增长点。技术和模式之间的共振效应加速了数字经济的发展。

展望未来,数字经济的集体路径跳跃将在2021年开花结果,工业互联网领域的技术共振将引领数字经济加速,为全球经济注入新的可持续增长动能。从投资的角度来看,高增长逐渐向数字经济企业集聚。与1995年至2001年的互联网泡沫时期不同,高质量的数字经济企业表现出强劲的基本面和明确的战略定位,为其高估值、高回报奠定了坚实的基础。

从监管的角度来看,在资本对热点地区的追逐下,仍然需要关注潜在的过度投机风险,防范数字经济的激进发展,以免造成实体经济资源的部分浪费。随着数据安全日益明确,央行数字现金陆续落地,数字经济的野蛮增长将告一段落,监管与创新的关系将日益凸显。

(石成为工银国际首席经济学家,钱志军为工银国际高级经济学家)

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