「信达集团」阎正看到了市场:美国债务暂时停止下跌,“估值扼杀”或减轻

股票资讯  2021-04-14 12:16:04

今年春节过后,a股中前期“抱团股”的筹码有了很大松动。市场达成的共识是通胀预期增强,美国债券收益率有上升势头,损害了未来股息或未来现金流的折现价值。所以出现了一个“杀估值”市场,即远期现金流较好的“抱团股”暴跌惨,而目前表现较好的滞涨品种大幅上涨,如周期股、地产股等。

市场对美国债券收益率反应最明显的一天是上周五,因为美国债券收益率在一夜之间进一步上升。上周五晚上,美国国债收益率回落(价格止跌回升);美股蓝筹股指数下跌,以科技股为主的纳斯达克上涨;美元大幅升值;贵金属暴跌;有色金属、原油等资源大幅下降。

根据美国金融市场上周五晚间的盘面,至少在短期内,扭转a股“持股”松动和周期性股票上涨格局是可能的。然而,这种转变可能是不可持续的,至少需要进一步观察。上周五下半年美国债务的反向波动与市场猜测美联储可能干预美国债务收益率的上升有关。

就10年期美国国债收益率而言,即使升至1.6%的一年高点,也仍比长期均衡值低2%至3%。所以,个人认为,指望美联储干预不一定靠谱,除非美股暴涨,美联储才会恐慌。

总的来说,因为疫苗迟早会普及,全球经济肯定会回暖。在这种情况下,a股的流动性环境将不如2020年。但即使流动性有些吃紧,也不会过分严重。毕竟各行业经济复苏参差不齐。

略紧的流动性一般会抑制股指的上涨空间,但略紧的流动性也是一个机会,因为它也为投资者提供了再次介入贴现核心资产的机会。

未来,投资者可以根据自己的专业领域进行布局。偏好周期性股票并有能力介入现货的投资者当然可以在下跌时干预周期性股票,而偏好核心资产的投资者可以继续在下跌时进行布局。

至于其他惊艳的股票,考虑到注册制度将全面铺开,投资者还是要一次又一次的慎重,比以前更慎重的选股。这类股票未来也会有大黑马,但比例不高。我们普通投资人能力有限,一般很难选择,或者选择后很难获得高位。

总之,未来市场适合采取“自下而上选股”的策略,不必太拘泥于行业。核心依据应该是目标股票的业绩增长率能否对冲广泛的估值收缩。

虽然市场有所调整,但空间有限,我们不能在下跌时无限悲观。只要利率不过度上升,居民资金配置的转移就会继续,居民资金向资金的流动仍然是大概率事件。

市场上有一种担心,基本人的赎回会形成“负反馈”,但个人并不是很担心。毕竟“这不是杠杆”,所以这样的强制赎回是没有刚性的,更不用说银行体系中惊人庞大的居民资金池了。

另一个重要的事实是,这一次有些基金主动控制规模,这其实决定了基金份额本身是灵活的,或者说是有人为因素的。核心资产打三折的时候,基金公司不能无动于衷。如果非要约束扩张意图,那只能养肥其他基金公司。

退一步说,如果盲目减少国内资金,定价权可能会以低得多的资本成本落入外资手中。在我看来,虽然分析师或机构吹牛,但实际上没有一个机构能看清长期的金融形势,利率“意外”回落会很尴尬,这其实并不符合国家的长期战略。

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国家商业日报


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