金通高纤维:原油价格上涨或盈利压力尚未获得 中福实业股票

股票资讯  2021-03-09 21:33:39

2021年1月11日,无锡金通高纤维有限公司(以下简称“金通高纤维”或“公司”)创业板IPO被深圳证券交易所接受。2017年至2019年,公司实现收入分别为11382.83万元、12326.48万元和14383.12万元,实现净利润2793.82万元、2829.38万元和4736.43万元,收入和利润稳步增长。2020年上半年,原油价格因新冠肺炎疫情大幅下跌,石脑油、PX、PTA等产品价格随之下跌。下游聚酯产品的价格也被间接传导和降低,导致公司平均购买价格下降。2020年前三季度,金通高纤综合毛利率为49.32%,较2019年上升0.45个百分点。本次上市申请中,金通高纤维有限公司计划共募集资金约2.99亿元,主要用于差异化纤维产业基地(一期)建设项目和差异化高性能纤维R&D中心建设项目。值得注意的是,截至招股说明书签署之日,公司尚未取得募集项目的土地使用权。

实际控制人家族共持有92.62%的股份,相对集中

金通高纤维成立于1994年,自2005年以来一直专注于工业聚酯单丝。报告期内,公司在有限责任公司阶段进行了一次股份转让,然后整体变更为股份有限公司,发生了两次股份转让。截至招股说明书签署日,钱路星直接持有公司2322.9万股,占38.72%,是公司的控股股东。家庭成员钱鲁星、张、祁元谦(钱启元)、北北钱(钱贝贝)共同控制公司92.62%的股权,是公司的实际控制人,本次发行完成后仍将控制公司69.47%的股权。

/图片-2/图1:金通高纤维股权结构(截至2020年12月30日)

在报告期内,公司的主要业务是R&D,生产和销售聚合物纤维。主要产品分为四大类:细涤纶单丝、复合单丝、多功能乙烯基单丝和可降解单丝。目前,产品主要用于丝网印刷、过滤、运动鞋和服装、家纺、食品包装等领域。

图2:金通高纤维主要产品及应用场景

生产经营逐步恢复,原油价格持续上涨或对盈利能力造成压力

2017年至2019年,公司实现收入分别为11382.83万元、12326.48万元和14383.12万元,实现净利润2793.82万元、2829.38万元和4736.43万元,收入和利润稳步增长。2020年,受疫情影响,公司上半年收入同比增长0.37%,比2019年上半年低14.74个百分点。但是随着疫情的逐渐稳定,公司的生产经营和订单交付逐渐恢复。2020年前三季度,公司实现收入1.096392亿元,同比增长9.1%。

图3:2017年第三季度至2020年第三季度金通高纤运营收入及归属于母公司的净利润

2020年前三季度,金通高纤综合毛利率为49.32%,较2019年上升0.45个百分点。其中,细旦涤纶单丝毛利率49.94%,比2019年上升1.70个百分点;复合单丝毛利率50.08%,比2019年增长3.16个百分点;多功能乙烯基长丝毛利率52.97%,比2019年增长0.54个百分点;可降解材料单丝毛利率46.46%,比2019年低5.42个百分点。

figure 4: 2017 -2020Q3金通高纤综合毛利率

从产业链定位来看,公司所在的化纤制造业处于产业链的中游,其上游是PET切片、PBT切片、PA6切片、PE切片、PLA切片等高分子原料的制造。主要原材料供应受原油市场波动影响。2020年上半年,原油价格因新冠肺炎疫情大幅下跌,石脑油、PX、PTA等产品价格随之下跌。下游聚酯产品的价格也被间接传导和降低,导致公司平均购买价格下降。PET切片等原材料采购价格下降,导致公司的细旦涤纶单丝、复合单丝、多功能乙烯基长丝毛利率均有不同程度的上升。公司可降解单丝的主要产品是可降解PLA单丝,其原料PLA切片主要由国外厂家供应。由于供应紧张,公司PLA芯片平均购买价格较2019年上涨33.02%,导致公司可降解单丝毛利率大幅下降。

图5:化纤行业产业链

2021年以来,全球原油价格持续上涨。未来全球原油价格持续上涨,将导致相关石化产品价格出现一定上涨,公司原材料采购成本也可能相应上涨,可能对公司盈利能力产生一定影响。

疫情加速了医疗卫生纺织业的发展

据国家统计局统计,2013年至2020年,中国化纤工业总产量从3837.37万吨增加到6167.9万吨,总体呈上升趋势。从发展方向来看,化纤行业正在逐步完成从追求产量到追求质量的结构转型,功能化、绿色化、差异化和柔性化将成为发展趋势。

图6:2013-2020年中国化纤总产量及同比变化

从化纤的下游应用来看,可以分为三个应用领域:服装纺织品、家用纺织品和工业用纺织品。2019年,中国工业纺织行业纤维年加工总量达到1620.31万吨。其中“过滤分离用纺织品”和“医疗卫生用纺织品”的应用增长最快,增速超过7%,也是公司产品的重要应用领域和新产品开发方向。

图7:2019年中国工业纺织行业纤维加工量及同比变化

疫情加速医疗卫生纺织业发展,公司有望受益。受疫情影响,2020年前三季度,医疗保健、过滤、土工织物等其他工业纺织行业营业收入和利润总额分别增长36.33%和189.92%,营业利润率达到12.58%。

/图片-9/图8:金通高纤维募集资金投资

本次上市申请中,金通高纤维有限公司计划共募集资金约2.99亿元,主要用于差异化纤维产业基地(一期)建设项目和差异化高性能纤维R&D中心建设项目。值得注意的是,截至招股说明书签署之日,公司尚未取得“差别化纤维产业基地建设项目(一期)”和“差别化高性能纤维R&D中心建设项目”相关地块的土地使用权。

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