「st甘化」山西证券国源证券的净利润对于中小券商来说很难生存

股票资讯  2021-04-15 20:41:19

券商中期报告陆续被披露。截至8月20日中午,山西证券、国源证券、长江证券、东北证券、深湾宏源证券五家券商已正式发布2018年中期报告。

其中,山西证券发布了2018年第一份上市券商半年度报告。数据显示,山西证券上半年实现营业收入29.8亿元,同比增长41.95%;净利润1.1亿元,同比下降53.55%。在其他四家券商中,只有沈万红源实现了收入和净利润的同比增长,其他三家实现了收入和净利润的同比下降。

披露的中期报告的经纪业绩也反映了整个证券业强而有力、业绩分化的格局。据中国证券业协会统计,全行业131家证券公司(去年同期129家)本期实现营业收入1265.72亿元,同比下降11.92%;当期净利润328.61亿元,同比下降40.53%。五家券商中,陕西证券、国源证券、长江证券均出现净利润,低于行业平均水平;沈万红源成为唯一净利润增加的券商。

长江证券的净利润也减半

今年第一份券商报告来自山西证券。报告显示,山西证券上半年实现营业收入29.8亿元,同比增长41.95%;净利润1.1亿元,同比下降53.55%。这是五家券商中收入大幅增长、净利润大幅下滑的唯一一家券商。山西证券表示,营业收入同比增长主要是由于其控股子公司绿色大华期货开展仓单业务,同时收入和成本大幅增加。

在其他四家证券公司中,三家证券公司的收入和净利润同比下降。其中,国源证券实现营收11.1亿元,同比下降29.40%;归属于母亲的净利润为2.32亿元,同比下降54.90%。长江证券2018年半年度报告中,公司营业收入和归属于母公司的净利润分别为23.46亿元和3.78亿元,同比分别下降15.12%和62.02%。东北证券半年度报告显示,公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为20.57亿元和2.49亿元,同比分别下降2.73%和20.06%。

沈万鸿源成为唯一一家收入和净利润均同比增长的券商。8月17日晚披露的2018年半年度报告显示,沈万红源上半年实现营收60.75亿元,同比增长0.21%;净利润20.66亿元,同比增长0.76%。

事实上,在整体低迷的市场环境影响下,证券业的业务收入和利润都有不同程度的下降。东北证券指出,2018年上半年,行业经纪业务佣金率持续下降,两家公司利率收窄,增长乏力;a股市场下跌,债券频频违约,自营业务难以实现突破;新的资产管理法规对行业产生了重大影响,资产管理业务加快向主动管理转变。去渠道还源的业务转型已经初见成效;IPO严格审核规范,再融资业务规模持续下滑,投行市场项目数量吃紧,项目集中度大幅提升;新三板上市公司数量出现负增长,造市指数创下新低;市场疲软,最严格的股票质押新规实施,导致资本中介业务收入大幅下降;资本市场国际化进入加速阶段,海外业务成为中国券商新的盈利点。

据中国证券业协会统计,2018年上半年,行业实现营业收入1265.72亿元,同比下降11.92%;净利润328.61亿元,同比下降40.53%。截至报告期末,行业总资产6.38万亿元,比2017年底增长3.91%;行业净资产1.86万亿元,比2017年底增长0.54%。行业整体资产规模相对稳定,但整体收入同比大幅下降。

从以上数据可以看出,在四家中小券商中,除东北证券外,其他三家券商净利润跌幅均超过行业平均水平,券商表现呈现出强势和强势的行业格局。国泰君安证券研究报告指出,在行业集中度提高、多层次资本市场建设和金融业开放的基础上,创新业务和创新品种政策超出预期,领先券商做强的趋势将持续。

投资银行和自营业务正在拖后腿

在主营业务中,山西证券和东北证券下滑最严重的是投资银行业务。其中,山西证券投资银行营业收入同比下降62.01%,营业利润率下降75.86%;东北证券投资银行业务收入同比下降30.46%,营业利润率同比下降59.94%。

长江证券的投资银行业务是继自营业务之后的第二大跌幅。中期报告显示,2018年上半年,长江证券投资银行业务实现收入2.47亿元,同比下降27.56%,营业利润率下降41.63%。长江证券表示,虽然收入同比下降,但公司在IPO、再融资、金融债券、ABS等业务领域的行业排名有所提高。

事实上,2018年上半年,股权融资业务发生了结构性变化,IPO和增发融资规模大幅下降,配股和可转债融资规模增加;债券违约风险增加,引发市场恐慌,债券发行市场两极分化,优质债券被市场追捧,低评级债券难以发行;交易金额和M&A业务涉及金额同比增长;股权转让业务监管力度加大,上市公司和市场化企业增速放缓。

安信证券非银行分析师赵相怀表示,今年以来,投资银行业务的马太效应显著。首先,IPO延续了严格审查的趋势,项目资源集中在有业务优势的大券商手中。其次,新资产管理规定出台以来,债券发行规模大幅下降,新发行的债券集中在高评级信用债券和利率债券,凸显了领先券商的优势。

除了投行业务,自营业务的下滑也成为拖累中小券商业绩的主要原因之一。在五家证券公司中,长江证券和国源证券业务跌幅最大的是自营业务,陕西证券自营业务是仅次于投资银行业务的第二大业务。

中期报告数据显示,2018年上半年,长江证券自营业务收入8900万元,同比下降77.45%。长江证券表示,虽然公司自营投资策略和规模结构日益优化,但由于上半年a股大幅下跌,股票自营业务收入受到很大影响,导致收入同比下降。国源证券业务下滑更为严重,自营投资业务营业收入同比下降122.16%。国源证券表示,主要是由于金融资产公允价值的下降和资本成本的增加。此外,山西证券今年上半年自营业务收入2.6亿元,同比下降50.84%。

值得一提的是,证券业的转型预期正在增强。证监会最近召开的党委会议和主席办公会议研究部署了深化资本市场改革、扩大开放的五项重大举措,包括发行退市制度、基础制度、扩大对外开放、加强本土券商实力、加强监管,这将有助于促进资本市场稳定健康发展,提高市场预期。

目前,各上市券商已陆续公布了7月份的业务数据。7月份营收和净利润分别为186.7亿元和70.93亿元,分别比上个月增长22.24%和51.09%,业绩较6月份大幅反弹;前7个月累计净利润378.89亿元,同比下降17.76%,跌幅较6月收窄。山西证券分析师刘力认为,券商7月份净利润有所改善,主要是券商自营业绩的改善,同时与业绩下滑和管理层成本控制有关。由于监管政策的导向,以及券商业绩与净资本的相关性越来越大,大型券商在场外期权业务和CDR发行方面优势明显,未来券商业绩差异化趋势将继续存在并日趋激烈。


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