「000713股吧」确定性与成长性——联想集团(0992.HK)十大核心潜在资产分析

股票资讯  2021-04-22 18:25:34

投资意味着押注于民族运动。自2021年推出“赌中国”十大核心资产(等权重组合)和十大核心潜在资产(等权重组合)以来,市场表现碾压了所有指标,新的一年继续取得长足进步。

经过几轮投票,在2021年“打赌中国”十大核心潜在资产中,姚明生物、虎药、品多多、百度、李必立、崔乙幕国际、联想集团、同伟、九桂酒、金鑫生殖。

接下来要说的是2021年“赌中国”的第七只股票——联想集团(0992。HK)。

1.选择核心潜在资产的逻辑

作为先进制造业的代表,联想集团近期的市场表现有目共睹。从2020年3月底的低点开始,公司股价成功翻番。2021年初,其股价延续了亮丽的表现,创下近两年新高。截至发稿时,联想集团最新股价为7.61港元,总市值916亿港元,即将达到1000亿港元的市值。

(联想集团股价图)

选择联想作为核心潜在资产,意味着联想集团在未来12-18个月仍有相当大的增长潜力。事实上,从2020年12月1日到2021年1月6日,联想集团的股价已经上涨了近35%,大大优于恒生指数。

联想集团对核心潜在资产的选择主要基于公司在行业内确立的领先优势和展现的潜在空间。联想集团是市场份额第一的PC龙头,PC业务稳步发展。虽然PC行业在某些人眼里可能并不性感,但不可否认的是,PC作为一种不可或缺的生产力工具,在现代社会中发挥着手机无法替代的重要作用。特别是,个人电脑市场正在从每户一台电脑转变为每人一台电脑,这是对家庭办公应用、在线教育和娱乐应用的强劲需求的叠加。预计2021年个人电脑出货量将保持强劲增长。

当然,更重要的是,中国正在进入智能转型的技术革命时期,联想集团的服务型智能转型战略取得阶段性成功,智能制造实力显现,有望确立新的领先地位。联想集团拥有丰富的人工智能、大数据等技术储备。公司的智能服务业务是“小和为上”,目前专注于智能城市、智能教育、智能制造、智能农业、智能能源、智能商务六大产业。毫无疑问,智能服务业务作为公司的第二增长曲线,正在帮助联想集团成为新技术周期和新经济的龙头企业,推动中国数字经济的发展。

2、基本面——王者归来,三大业务全面开花

联想集团成立于1984年,是信息产业多元化发展的大型企业。在新的时代浪潮下,已经实现数字化、智能化转型的联想集团再次复兴,基本面的强力支撑下,业绩进入新的增长周期。

2020年11月,联想集团发布了截至9月30日的2020/21财年第二季度财报,这是历史上最强的单季度财报。收入和利润均从疫情造成的低点回升,均创出新高,形成漂亮的“V”型反转。

财报显示,联想集团第二季度营业收入约145.19亿美元,同比增长7.37%;税前利润达到4.7亿美元;净利润达到3.1亿美元,同比增长53.41%。以人民币计算,联想集团单季度营收达到1005亿人民币左右,不仅突破了1000亿大关,也大大超出了市场预期。联想集团的毛利率也从第一财季的15.3%提高到第二财季的15.5%,反映了其行业的高度繁荣。

在业务方面,联想集团的业务分为智能设备事业部(IDG)和数据中心事业部(DCG),其中智能设备事业部分为个人电脑和智能设备事业部(PCSD)和移动事业部(MBG)。2020/21财年,个人电脑及智能设备(PCSD)、移动业务集团(MBG)和数据中心集团(DCG)三大业务全面开花,营业收入也有所增长。

其中,个人电脑和智能设备业务凭借其出色的运营和全球特许经营权,适应了“新常态”,重新夺回了世界第一的位置。2020/21财年上半年,联想集团个人电脑和智能设备业务收入同比增长8.8%,达到220.65亿美元,占集团总收入的79%;税前利润率上升至6.3%,为业务历史最高水平。据统计,联想第二财季包括平板电脑在内的设备出货量超过2020万台,同比增长12%,在个人电脑方面位居全球第一,领先地位持续巩固。

移动业务集团占集团总收入的9%。虽然由于疫情的影响,第一季度表现不佳,但第二季度收入反弹,环比增长39%,同比增长0.6%,呈现明显的复苏迹象。第一财年,联想移动业务及其手机品牌在拉美和北美的市场份额分别达到19.4%和7.9%。随着公司产品组合和运营商的扩大,预计这项业务未来前景良好。

此外,数据中心集团2020/21财年上半年营收同比增长15%,达到30.91亿美元,占运营总收入的11%,第二季度营收呈现加速增长趋势。随着云服务市场的持续繁荣,预计该业务在2021年将保持强劲。

值得一提的是,根据彭博社2020年底的ESG榜单,联想集团在ESG评分中以57.02分位列中国大陆企业第一。专业人士指出,ESG绩效好的企业往往具有较强的可持续发展能力。根据海通证券此前的研究,ESG披露的样本企业收入增长率和利润增长率均高于行业平均水平。

3.方面-确定性和增长

俗话说,不求永生的人,一时还不够;不求大局的人,不求一隅。“除了从联想集团最近一个财务季度的表现来看其转型之外,我们应该更加关注其长期发展趋势。

联想集团董事长兼首席执行官杨多次强调:“个人电脑就像手机一样,越来越只需要一个人。”。PC是新时代消费者必备的消费产品。5G PC产品的推出和现有PC的升级带来的新需求,使得PC行业保持火热,市场热潮高涨。

联想集团保持着PC行业第一的市场份额,继续引领行业。根据高德纳的数据,联想在2020年第二季度全球PC制造商排名中继续以25%的市场份额领先。第二至第六名分别是惠普、戴尔、苹果、宏碁和华硕。在马太效应下,作为行业龙头,有望受益于集中度的提高。据瑞银预测,联想将继续跑赢全球PC行业,主要得益于集团强大的售后服务支持,因此市场份额有望继续上升。此外,联想集团的采购能力较强,即使在备件供应紧张的情况下,未来一到两个季度也会处于更好的位置。

因此,联想集团的PC业务无论从行业景气度还是领先效应来看,都具有很强的确定性。在消费类股普遍被高估、PE估值更是数倍于此的背景下,联想集团这一特定资产,不妨再给予更为乐观的价值认可。

除了确定性,联想集团的成长是另一个亮点。联想集团每年投资100亿元用于新技术和产品的研发,其在R&D的投资在中国企业中名列前茅。随着不断的投入,联想集团的智能业务快速成长,其“端边-云-网络-智能”的智能生态原型已经初具规模。

2020/21财年第二季度,智能服务增速高达49%,其中核心智能全周期服务收入增长199%。智慧城市、智慧教育等“6+”领域,获得了多个灯塔级项目案例。此外,公司基于两项开创性技术打造了联想晨星机器人,成为工业机器人的成功实践模式。该公司还与思爱普达成合作,思爱普是德国工业4.0的创始人之一,也是全球最大的企业管理和协作电子商务解决方案提供商。

日新月异的PC行业为联想集团提供了确定性,而智能转型带来的新机遇为联想集团打开了成长天花板,极大地提升了公司的成长性。

4.结论

投资者投资股票只能赚两种钱:业绩钱和估值钱。随着联想集团踏上新技术的浪潮,智能布局的成果不断显现,公司业绩进入新一轮成长期,看好公司主营业务的增长,尤其是利润的提升。

估值方面,2020年,在宽松的货币环境下,整体市场大幅上涨,部分龙头企业持续扩张,估值偏高。相比之下,虽然联想集团的价值将在2020年发布,但联想集团的估值仍然具有明显的优势和吸引力。比如用友、沈心等公司的PE(TTM)达到了200-300倍,小米集团达到了54倍,联想集团只有14倍。

(联想集团估值比较)

联想集团既有消费属性带来的确定性,又有科技属性带来的成长性,估值很可能突破目前的水平。基于以上,联想集团作为核心潜在资产在2021年是值得押注的,投资者既有望享受业绩提升带来的回报,也有望享受估值恢复带来的回报。

(联想集团PE乐队)


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