华兴资本宝帆访谈:科技创新板块开盘一年,开启盈利门槛意义深远 北京股商

股票资讯  2021-03-01 07:17:56

7月22日,科技局迎来了成立一周年。回顾过去一年,许多问题的答案清晰可见。

在科学技术委员会成立之初,社会各界对这一突破性改革既有期待,也有担忧。期望在于希望科技局能为实施注册制积累经验,加快a股市场整体市场化改革;也希望科技局能培养和留住“伟大”的科技企业,国内的投资人不再因为怀念科技巨头而“望洋兴叹”。

令人担忧的是,改革会不会达不到预期?流动性会不会不够活跃?注册制度会压低指数吗?

“我们当初担心的科技板块设计的问题,‘漏网之鱼’质量差,新股持续炒作等等。,没有发生。”第一科技创新咨询委员会委员、华兴资本集团创始人兼CEO包帆告诉第一财经记者,科技创新板是有投资者门槛的,所以初期有点担心市场流动性。但现在,这种担心可能是多余的。

近日,SMIC、寒武纪等科技巨头在科技创新板块上市。7月20日,蚂蚁集团宣布启动上海证券交易所科技创新板和香港证券交易所主板同步上市计划。

在包凡看来,一个板块的长期成功,取决于能否吸引到大型优质企业,以及优秀企业是否选择科技创新板作为上市的首选。“我相信,经过一年的试水,越来越多的大型企业已经将科技创新板作为一种选择”。

第一财经:过去一年看科技创新板块符合你的预期吗?

包凡:超出预期。目前,科技创新板上市公司132家,市值过万亿,已有数百家企业提交申请。在过去的一年里,大多数投资者在科技创新板块也获得了相当不错的回报。

另外,科技创新板上市公司整体素质很好,每个都是细分领域的龙头企业,大多数企业都有自己的创新点。

第一财经:现在,你认为它已经成为机构改革的试验田,是在培养“伟大”的科技企业吗?

包凡:现在下“伟大”企业的结论还为时过早。不过,我们可以看到,科技创新局肩负着试行注册制度的重任,现在已经相当成功。机构改革是有风险的,历史上也尝试过多次,但这一次的结果还是超出了预期。

过去一年上市的大部分都是硬科技公司。比如新一代信息技术占40%,生物技术占30%。一方面可喜的是,一些比较小的企业也可以去科技创新板,获得资金支持;另一方面,我也期待科技创新板能吸引更多的大企业上市。

第一财经:科技创新板定位为“硬技术”。目前有100多家上市企业。你觉得这些企业够“硬”吗?

包凡:中国的整体自主创新还在发展和提高,这不是单靠科技创新板能解决的。我国的科研水平和科研向技术转化的水平近年来发展良好,但仍有差距。光靠科技创新板很难突破这么大的背景。

不过,我们也很高兴看到,一些科技创新板企业已经具备了半导体、医疗设备和新材料等方面的某些世界级技术。虽然目前还处于比较狭窄的领域,但相信在资本市场给其带来更多机会后,这些企业未来会有更好的发展能力,进一步聚集资源。

从我们的投资实践来看,光技术创新是不够的。在很多情况下,技术创新和模式创新需要结合起来。因此,我期待科技创新板对技术创新有更广泛的定义,这样“技术创新+模式创新”类型的企业也可以上市,因为优秀的模式创新企业往往有强大的底层技术创新支持。

第一财经:科技创新板是中国证券市场的渐进式改革。随着新市场的建立,注册制度终于落地了。你认为从审批制到登记制最显著的变化是什么?

包凡:我觉得是上市公司盈利要求的变化。

科技产业的发展特点是追求长期的可持续发展,而不是短期的。如果要达到一定的盈利目标才能上市,企业可能不会上市,也不会去海外市场融资,中国投资者也不会分享这些企业快速发展的红利。

过去一年,从目前来看,注册制度的实施还在进行。大家对科技创新板上市时间的确定性有着强烈的期待。审计透明规范,规章制度高度符合海外标准。科技创新板作为改革的试验领域,相信未来会将经验推广到其他行业,主板在不久的将来也会朝着这个方向改革。

CBN:你担心科技创新板的流动性问题吗?

包凡:刚开始我们有点担心,特别是科技创新板有投资人门槛。

但现在,这种担心可能是多余的。从换手率来看,科技股超过创业板和主板。

科技局为投资者设定门槛。从合理的角度来看,市场参与者应该主要是机构投资者或者类似的机构投资者。但现在,科技股投资者之间的交易仍然非常活跃。所以我不是特别担心流动性。

第一财经:五年前,户籍制度改革开始。此后,a股市场多年来一直“谈注册制变色”。注册制的每一次推广都被解读为批量增加新股供给,影响股指,导致改革步伐进退。然而,在科学和技术委员会试行之后,登记制度已在创业板推出。这一次,你为什么什么都不怕?

包凡:对的事情不一定发生在对的时间。早些年,资本市场还没有推出注册制的土壤。但今天,我们的规模、从业者的素质、制度建设都更加成熟。

作为一名从业者,我们应该高度赞扬管理层的决心。体制改革压力相当大。我们没想到今年创业板会推广注册制。没想到改革决心这么大。

按照前面的逻辑,股市不好,经济增长放缓的时候,是否应该不实行户籍制度?但现在,人们高度一致认为,这项改革从长远来看有利于资本市场的发展,我们必须坚决推进这项改革。

第一财经:目前,科技创新板和创业板的注册制度也将在未来实施。新三板选层已经是注册制,国内市场对红筹企业开放。中国股票的回归没有规则障碍,a股对IPO表现出前所未有的包容性。有上市计划的企业是否需要调整上市策略?

包凡:现在突然有这么多选择,这是好事。只是每个人都需要花更多的时间去学习和理解。最近来谈了很多企业,去哪个市场,去哪个部门。一般来说,每个人都有更多的选择,各种市场都有一定的竞争。

基本上,企业需要找到自己未来的发展轨迹和上市部门的特点,然后进行选择。我们最大的判断是,即使是现在在海上上市的企业,未来也一定会回归母国资本市场。我国资本市场流动性充足,但基础设施建设仍在进行中。

第一财经:这两年资本市场一系列改革落地,投资的“玩法”也发生了深刻变化。在你看来,投资逻辑最大的变化是什么?

包凡:变了,没变。我们始终坚持价值投资,关注企业如何能够长期创造价值。这样的企业在任何市场都会得到认可。

但是,作为投资人,我们也需要学习很多东西。比如我最近发现一个有趣的现象,美股是“a股”,a股是“美股”。

此前,美股的标签主要是机构投资者。但从二级市场来看,投资者的行为越来越散户化。第一,很多散户都在炒。还有一个重要原因是,很多被动型指数基金参与其中,具有明显的“追涨杀跌”特征,表现非常像散户。而且,被动投资者在美国市场占了很大比重。

另一方面,在中国市场,大量外资机构进入,价值投资的概念被引入。而且机构投资者业绩回报遥遥领先,a股市场已经开始呈现制度化趋势。

第一财经:有投资者认为,以企业、赌博概率等手段批量推进IPO的方式已经过时,现在是该下功夫的时候了。你认为呢?

包凡:我一直觉得投资是一件很辛苦很累的工作。过去,一些投资者通过一级和二级市场套利和政策套利赚钱。但是,我们仍然注重长期的价值创造,我们相信优秀的企业即使在恶劣的环境下也能实现可持续增长。

一家公司,即使在国内短期上市有些障碍,但是基本面还是挺好的,那我们还是会投。中国现在的大方向是改革,现在不能搞,以后可能要搞,规则在变。

第一财经:信息披露是注册制度的核心,中介机构也要承担更大的责任。如何看待经纪人应该成为「守门人」?

包凡:注册制是建立在充分公开的基础上的,我们的从业者在注册制时代对自律的要求越来越高。中介真的是这个市场的“守门人”,要保持这样的好局面。

另一方面,立法和惩罚应该跟上。在发达市场,违法的成本是相当大的。在中国,今天的惩罚仍然是不够的。

仅仅把压力传递给中介机构是不够的。最重要的是企业要做第一责任人,这对于以信息披露为核心的登记制度来说非常重要。


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