「北交所」上海证券交易所主席黄宏远:计划建立一个吸引长期资金的系统

股票资讯  2021-04-14 16:47:56

6月18日,上海证券交易所董事长黄宏远在第十二届陆家嘴论坛上表示,均衡的投资者结构对于科技创新板市场的发展至关重要,科技创新板希望将真正的长期投资者引入市场。对此,黄宏远表示,下一步,上交所将与证监会合作,为真正采取长期投资策略的机构投资者建立公开备案名单,使其在科技创新板的发行、询价、定价、配售等环节发挥更大的作用,也获得更大的机会。

演讲全文:

完善长期投资者制度供给促进科技创新板稳定和深远——黄宏源董事长在陆家嘴论坛“浦江夜话”上的讲话

尊敬的来宾和朋友:

大家晚上好!一年前,在陆家嘴论坛开幕式上,中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科技创新板块开幕式。一年来,科技创新板启动顺利,各项改革发展工作总体符合预期。在此,我谨代表上海证券交易所,感谢大家对设立科技创新局和试点注册制度的关注和支持。

从去年6月13日到今年6月12日,共有110家公司在科技创新板发行上市,融资总额1274亿元,总市值1.71万亿元,日均交易量156亿元,上市股票涨跌中值111.25%,日均余额86亿元。一年来,科技创新委员会建设取得了可喜的进展。一是支撑科技创新的有效性初步显现。科技创新板的包容性明显提高,上市标准与纳斯达克、HKEx等领先国际交易所相似。对集成电路、高端装备、生物医药等战略性新兴产业和高新技术企业起到了初步的资金引导和产业支撑作用。科创属性的评价标准很明确,科技创新板可以为过去只能在海外上市的公司提供服务,比如无利可图的公司,红筹股,不同的投票权结构。二是飞行员注册制度顺利落地。考试报名的标准、程序、内容、过程和结果公开透明。以信息披露为核心,全面公开、查询化、电子化、跨行业的审计工作特色,中介机构检查职责的监管要求严格收紧,市场初步认可。目前从受理企业申请到完成注册平均需要5个多月,审核效率明显高于其他行业。第三,关键制度创新经受住了市场考验。投资者适当性机制、“保荐+跟进”的利益约束机制、以机构投资者为主体的定价配售机制、充分博弈、多头空头平衡的交易机制、公开的异常交易标准、突出有效的基于投资者需求的信息披露监管,有效保障了发行交易的顺利进行。四是整体市场运行稳定,交易活动理想,投资者行为理性,交易秩序良好。

在证监会的统一领导下,科技创新局顺利起步。下一步,要从长远角度研究和出台更多深化改革的措施,确保科技创新板的稳定和长远发展。

接下来,我向大家汇报一下上海证券交易所对发展科技创新板长期投资者的思考。从制度供给的角度来看,科技创新板迫切需要解决的短板问题也是国际最佳实践所体现的有效经验,即鼓励和引导更多的长期投资者参与科技创新板。

从海外经验来看,股市的投资者大致可以分为三类:第一类是短期定向交易者。这类投资者通过波段交易、杠杆交易和高频交易,围绕市场的短期变化和突发信息进行定向投资,从而获得短期波动的价差收益,为市场注入极其重要和充裕的流动性。第二类是中长期价值投资者。主要是获取红利和长期增值收益,根据公司的基本价值,采取买入并持有的策略,动态调整,成为市场中长期价格中心,发挥市场“稳定器”的作用。此外,还有一定比例的套利投资者。这类投资者主要在现货、期货、期权之间进行跨市场、跨产品的交易,在短期市场均衡和定价效率上起到一定的作用。应该说,这三种类型的投资者对市场至关重要。许多国际专家认为,平衡合理的投资者结构对市场发展非常重要。一般来说,中长期投资者占市值的一半以上,交易量的三分之一左右,是比较合理的情况。

从长期的海外投资实践来看,股权资产正成为一个重要的配置目标。截至2017年底,36个经合组织国家养老金投资股权资产的加权平均比例为30.7%,过去5年扣除通胀后的年均实际投资收益率为4.6%,很好地实现了资产的长期保值增值。研究海外长期基金在股市的投资行为,可以发现三大特点:

一是采用反周期投资操作,客观上有利于二级市场的稳定运行。反周期投资策略通常是采用买入并持有的方式,根据年度预期收益参数动态调整头寸,保持市值相对稳定的投资策略。以美国的养老金投资活动为例,其头寸市值占总市值的比例往往在市场下跌期间上升,在市场持续上涨期间下降。1999-2002年互联网泡沫破裂期间,美国养老金头寸市值从23%上升到28%;在2008年至2017年的十年牛市中,美国养老金的市值从26%下降到21%。通过动态调整,长期基金市值在预设范围内保持相对稳定,客观上有助于平抑市场过度波动。

二是通过参与IPO定价和配售,有效支撑了常态化的市场融资功能。以香港市场为例,基石投资者和欧美、亚太地区的大长线投资者的报价和认购是决定IPO价格区间和能否成功发行的关键因素。由于新股90%配售给全球机构投资者,优先给大的长期投资者,如果长期投资者对发行人认可度不高,认购新股意愿不强,新股很可能无法发行。在市场化发行机制下,长期投资者在选择优质企业和合理确定发行价格方面起着决定性作用。

第三,通过参与公司治理提高上市公司质量。长期投资者持有大量股票。在市场正常的流动性下,很难通过短期抛售实现盈利,也无法快速套现和“用脚投票”。因此,大多数长期投资者通过提交股东提案积极参与上市公司治理,通过支持公司成长获得长期利益。从1987年到1993年,美国只有五大养老基金提交了266份股东提案,占股东提案总数的18%。

经合组织国家养老金等海外长期基金的管理实践表明,长期投资在促进二级市场平稳运行、选择最佳公司、提高市场定价效率、估值合理性和上市公司质量方面发挥着不可或缺的作用。

国内长期投资者的做法也有不错的效果。以社保基金为例,根据国内a股市场的反周期投资策略,采用买入持有的方式,根据预设的年化收益率参数动态调整头寸市值。a股在社保基金资产配置中占比高且稳定。从2004年到2018年,连续15年取得优异、持续、稳定的年均投资收益,远高于a股市场大多数机构投资者。

但总的来说,长期投资a股市场是远远不够的。首先是中长期资金不足;其次,中长期资金长期没有投入,在资金来源、投资策略、持有期限、绩效考核等方面没有表现出长期性的特点。交易行为是短期的,有很多波段式操作,一般表现为短期定向交易者的行为特征。2015年股市异常波动期间,很多开放式公募基金甚至同时经历了大规模集中赎回,对二级市场的流动性造成了很大压力。就整个市场而言,以散户为主的a股市场的投资者结构,也是造成空头多头、多头空头、大起大落、恶性投机、暂停发行新股等现象的根本原因。

均衡的投资者结构对科技创新板的改革至关重要。只有在投资者结构均衡合理的前提下,资本参与规模的增长才能提供可持续的优质融资功能和持续的良好投资机会。中国市场并不缺资金,只是缺少足够的“多头资金”来真正进行长期投资。科技创新局希望引入真正的中长期资本进行长期投资,因此我们做了以下一些尝试。

第一,促进投资者结构的改善。科技创新板为个人投资者设定了一定的适当性门槛,客观上有利于通过资金和集合短款成长资金来促进个人投资者成为中长期投资者。

第二,让机构投资者发挥更好的作用。科技创新板线上线下配送基本比例为2:8,回调后最多可以改为4:6;在开板之初,不少于50%的线下资金将优先投放到六类中长期基金。科技创新板自律委提出随机抽取10%的中长期拨款,锁定6个月,鼓励其以长期投资策略引导定价投资。

第三,优化大股东减持的“批发+零售”机制,探索市场化路径,有效应对减持问题。未来,科技创新板上市公司股东可以采取新的减持方式,如中长期资本网下询价配售等,为长期投资者留下业务接口。

下一步,我们将与中国证监会合作,积极研究和引入鼓励和吸引中长期投资者的制度。条件具备后,拟通过自愿安排或承诺,为真正采取长期策略的机构投资者建立公开备案名单,使其在发行询价、定价、配售过程中发挥更大作用,获得更多机会,自愿承担相应的长期投资责任,推动市场投资者结构逐步趋于合理。我们热烈欢迎更多中长期资金参与科技创新板,进行长期投资,成为特定意义上的长期投资者,支持科技企业发展,分享其红利,促进市场流动性、波动性、稳定性与市场功能的匹配。

各位嘉宾、各位朋友,今年是全面建成小康社会、决战脱贫、关闭十三五的一年。资本市场肩负着伟大的使命。按照证监会的统一部署,深入转变工作作风,认真实施资本市场全面深化改革,推动科技创新板和试点登记制度建设不断深化和完善。

谢谢大家!(来源:上海证券交易所网站)


以上就是北交所上海证券交易所主席黄宏远:计划建立一个吸引长期资金的系统的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注会博股票网其他的资讯!

相关推荐

PacificEquity2017年次级债券本息兑付及退市(二期)
4月19日,首创获悉,太平洋证券(601099.SH)近日公告,太平洋证券股份有限公司于2017年4月24日非公开发行次级债券(...
大同证券:STEbeco面临强制退市风险
6月24日,首创获悉,大同证券已通过STApico(831534.OC)的持续监管,预计STApico将无法在6月30日前披露《...
据传优步以10亿欧元收购戴姆勒和宝马的叫车公司FreeNow
10月22日,CapitalState获悉,据知情人士透露,美国网约车巨头Uber已提出超过10亿欧元(约合11.9亿美元)的要...
东兴证券维持芒果超级媒体推荐评级:平台商业化能力不断提升
k线图特征数据资金流公告个股日历核心主题最新价格:68.05。涨跌:-0.28上下:-0.41%数量:61,900批营业额:4....
白锐赢了:制度风格不会改变“指数市场”的再生产
【市场前解读】虽然市场上周创下新高,但上周五又下跌了。在这种震荡上升的趋势下,个股走势分化极为严重。本周前半周,低盘股领涨,后半...
陈康制药的股东北京工业投资公司计划减持不超过231.06万股的股份
陈康制药有限公司(603590)(603590。SH)发布公告。本公司于2021年4月29日收到其股东北京工业发展投资管理有限公...
维卡2020年9月的最新消息,股票配置和股票交易的经验
2020年9月最新消息除息是什么意思?因此,在一定时期内进行股利分配后,需要核对股东名单,提前编制股东名单。在停止股份转让期间,...
“窃取客户650亿美元”美国金融骗子死后留下了多少谜团
麦道夫的战术并不新鲜,就是编造庞氏骗局。正文|徐立凡据美联社报道,美国历史上最大庞氏骗局的主犯伯纳德·麦道夫14日在狱中自然死亡...
伯克希尔第一季度净收入为117.11亿美元。巴菲特强调,财务报告取决于营业利润
主基金加仓列表实时更新,在APP>中免费观看;>。巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司于5月1日宣布了第一季度财务报告。一季度营业利...

友情链接